EVの計算で使われる「ネットデット（純有利子負債）」の定義として、最も適切なものはどれか。

正解は D です。ネットデット（純有利子負債）とは、有利子負債から現金及び現金同等物を差し引いた、正味の借入額を表します。EVブリッジでは、株式時価総額にこのネットデットを加えてEVを求めます。現金が有利子負債を上回ると、ネットデットはマイナス（ネットキャッシュ）になります。「借金から手元現金を引いた残り」と覚えてください。

この問題の核心は「正味の負債＝有利子負債−現金」という引き算です。総資産−総負債（純資産）や、売掛金−買掛金（運転資本の一部）と混同しやすいのがつまずきどころです。ネットデットはあくまで有利子（利息のつく）負債と現金の差である点に注意しましょう。

財務分析では、純資産（自己資本）とネットデットを別物として区別して見てみましょう。ネットデットがマイナスの会社は実質無借金に近く、EVが時価総額より小さくなります。BSを見たら有利子負債と現金をペアで拾う癖をつけると、EVの土台がすぐ作れます。

ネットデットは「正味の借入」

ネットデットは、有利子負債の総額から、すぐ返済に充てられる現金及び現金同等物を差し引いた金額です。会社が「実質どれだけ借りているか」を表し、EVを株主価値から橋渡しする際の加算項目になります。

ネットキャッシュの状態

現金が有利子負債を上回ると、ネットデットはマイナスになります。これをネットキャッシュと呼び、この場合はEVが時価総額より小さくなります。

ほかの選択肢が誤りである理由

Aは運転資本に関わる項目で、有利子負債とは別物です。Bは総資産−総負債で、これは純資産（自己資本）の定義です。Cは利益から配当を引いた内部留保的な概念で、負債とは無関係です。有利子負債と現金の差を表すのはDだけです。