EBITDA と営業キャッシュフローの違いについて、最も適切なものはどれか。

正解は C です。EBITDA は営業利益に非現金費用を足し戻した簡便な近似で、運転資本の増減や実際の税金支払などは反映しません。一方、営業キャッシュフローはそれらを織り込んだ実際の現金の出入りを表します。両者は近いものの一致しません。

この問題が問うのは、EBITDA を「現金そのもの」と取り違えないことです。EBITDA は現金創出力の近似にすぎず、売掛金や在庫の増減（運転資本）や納税の影響を含みません。これらを織り込むのが営業キャッシュフローだ、という違いを押さえましょう。

EBITDA が高くても、売掛金や在庫が膨らんでいれば手元現金は増えないことがあります。キャッシュフロー計算書で運転資本の増減を確認し、EBITDA と実際の現金の差を見比べてみましょう。両者のギャップに目を向けると、黒字なのに資金繰りが苦しい状況に気づけます。

EBITDAは現金創出力の近似にすぎない

EBITDA は、営業利益に減価償却費などの非現金費用を足し戻した値で、本業の現金創出力に近い数字です。ただし、これは近似であって、実際の現金の動きとは異なります。たとえば売掛金が増えれば、利益が出ていても現金はまだ回収できていません。EBITDA はこうした運転資本の増減や、実際の税金支払・利息支払を反映しないため、現金そのものとは一致しません。

ほかの選択肢が誤りである理由

A は「常に一致する」としていますが、運転資本や税の影響で両者はずれます。B は税の扱いを逆に説明しており、EBITDA は税引前の概数で、税引後の確定値ではありません。D は両者の性質を逆にしており、現金の実際の動きを集計するのは営業キャッシュフローの側です。よって、EBITDAを近似、営業キャッシュフローを実際の現金と述べた C が正解です。