DCF法で割引率として用いられる「WACC（加重平均資本コスト）」の説明として、最も適切なものはどれか。

正解は D です。WACC（Weighted Average Cost of Capital）は、債権者が求める負債コストと、株主が求める株主資本コストを、それぞれの構成比で加重平均した資本コストです。会社が資金全体に対して負担すべき期待リターンを表し、DCFでは将来CFを割り引く割引率として使われます。負債と株主資本の「混ぜ合わせたコスト」だと理解してください。資本構成（負債と株主資本の比率）で重みづけする点が肝です。

この問題の核心は、WACCが「負債コストと株主資本コストの加重平均」である点です。実効税率や配当利回りと混同するのがつまずきどころです。資金提供者（債権者と株主）双方の期待リターンを、その比率で平均したものだと押さえましょう。

WACCを理解するには「会社全体の調達コストの平均」とイメージしてみましょう。投資判断では、見込みリターンがWACCを上回るかで価値を生むかを判断できます。資本コストという言葉に出会ったら、誰が・どれだけのリターンを求めているかに目を向けると腑に落ちます。

WACCは資金提供者の期待リターンの平均

会社は債権者（負債）と株主（株主資本）から資金を調達します。それぞれが求めるリターン（負債コスト、株主資本コスト）を、調達額の比率で加重平均したものがWACCです。

DCFでの役割

DCFでは、このWACCを割引率として将来CFを現在価値に直します。WACCが高いほど将来CFは大きく割り引かれ、事業価値は小さくなります。

ほかの選択肢が誤りである理由

Aの実効税率は、税負担の指標であってWACCそのものではありません（税は負債コスト計算で考慮される要素にとどまります）。Bは売上高営業利益率で、収益性の指標です。Cは配当利回りで、株主への配当に関する指標にすぎません。負債と株主資本のコストを加重平均したDがWACCの正しい説明です。